بازار روز چهارشنبه در حالی شاهد صف خرید مستحکم و پرحجم صدرا بود که معدود نمادهای مطرح با صف تقاضا روبرو بودند. گرچه معرفی فرمانده قرارگاه خاتم الانبیاء به عنوان وزیر پیشنهادی نفت و برنامه وی برای گسترش حضور قرارگاه در پروژه های نفتی، مهمترین دلیل اقبال به صدرا بیان می شد اما بد نیست نگاهی به صورت های مالی ارائه شده در سه ماهه نخست سال شرکت داشته باشیم که حدود 10 روز پیش ارائه شده و نکات جالبی دارد:
1- شرکت در پیشبرد پروژه فازهای 22، 23 و 24 پارس جنوبی موفقیت جالبی داشته به گونه ای که 37 درصد از درآمدهای پیش بینی شده سالانه را در این مدت محقق کرده است. درآمدهای این فازها با سهم 29 درصدی در درآمدهای سال 90 شرکت، بالاترین نقش را در بودجه سال جاری دارد. در صورتی که فرض کنیم عزم جدی برای پیشبرد این پروژه وجود دارد و شرکت قصد دارد با همین سرعت ادامه دهد، درآمد 876 میلیارد ریالی علاوه بر بودجه ایجاد خواهد شد که با روند سودآوری فعلی حدود 11 ریال بر درآمد هر سهم می افزاید.
2- به جز پروژه فوق، صدرا در تمامی پروژه های دیگر در دست اجرا خود، عملکرد ضعیفی در سه ماهه نخست سال ثبت کرده است. پروژه فاز 13 پارس جنوبی که سهم 22 درصدی در درآمدهای سال 90 دارد، تنها در این مدت به لحاظ درآمد 7 درصد پیشرفت داشته است. این در حالی است که پیشرفت این پروژه در سال مالی 89 مطلوب بوده است. اتکا به عملکرد 89 می تواند این امیدواری را به وجود آورد که در مدت باقی مانده از سال این پروژه به خوبی پیشرفت کند و درآمدهای پیش بینی شده را محقق کند اما اگر اخبار دال بر پیشرفت ضعیف عملیات اجرایی برخی فازهای پارس جنوبی در این مورد صحیح باشد، در این مورد می توان نگران بود.
3- دو پروژه « ساخت 4 فروند نفتکش» و « فازهای 17 و 18 پارس جنوبی» به ترتیب سهمی 12 و 10 درصدی در درآمدهای سال 90 دارند و در سه ماهه نخست پیشرفت ضعیف 9 و 3 درصدی داشته اند. در این مورد نیز بیم و امیدهای پروژه فاز 13 پارس جنوبی دلالت می کند. ضمن آن که پروژه های در دو میدان نفتی خشت و رشادت نیز پوشش ضعیفی در سه ماهه نخست داشته اند.
4- هزینه های مالی شرکت که حدود 33 تومان سود هر سهم را کاسته است، پوششی 25 درصدی در سه ماهه نخست داشته و امید بسیاری مبنی بر کاهش این هزینه ها تا پایان گزارش سه ماهه محقق نشده است. البته بنا بر وعده مسئولان شرکت در مجمع قرار است اوایل شهریور ماه با دریافت تسهیلات جدید و حتی استمهال بدهی ها موافقت شود که از این نظر، شرکت قادر به تعدیل قابل توجهی در عایدی خود خواهد بود.
5- با وجود پیشرفت ضعیف اکثر پروژه های شرکت در سه ماهه نخست اما تحقق 250 درصد خالص درآمدهای متفرقه - که توضیحی در این باره ارائه نشده است - سبب شده 26 ریال سود به ازای هر سهم در سه ماهه نخست محقق شود. در صورتی که این درآمدها نیز مطابق برنامه پیشرفت می کرد، شرکت ناگزیر از شناسایی زیان در این مدت بود.
6- شرکت در سال 89 نیز با وجود پیش بینی مبنی بر تحقق 4858 میلیارد ریال درآمد اما در پایان سال تنها 3268 میلیارد ریال درآمد کسب کرد اما به علت پوشش کمتر از برنامه بهای تمام شده، سود پیش بینی شده را محقق کرد. پوشش مبهم 250 درصدی درآمدهای متفرقه نیز به داد شرکت در سه ماهه نخست سال جاری رسیده است.
به این ترتیب مهمترین نکته در تحلیل صدرا این است که سایه سنگین ابهام بر فعالیت های شرکت حاکم است و روند شناسایی درآمدها و هزینه ها می توان دستخوش تغییرات زیادی در ماه های آینده باشد. به هر ترتیب بعید است حتی در صورت پیشرفت کمتر از انتظار برنامه ها، تعدیل منفی در راه باشد چون بهای تمام شده بالا و با ملاحظه پیش بینی شده و می تواند در آینده تعدیل شود و شرکت را به سود فعلی و حتی بیشتر از آن برساند.
صدرا در آینده نزدیک به دنبال کاهش جدی هزینه های مالی است و وعده های زیادی در این باره در مجمع گذشته داده شده است. دریافت پروژه های بیشتر و کاهش بهای تمام شده خدمات و امید به پیشرفت بهتر پروژه ها در ماه های آتی، از امیدهای شرکت برای تعدیل عایدی است.
برگرفته از: نما بورس
