هزینه سرمایه:1- مقدمه:هزینه سرمایه شرکت به شکل میانگین موزون هزینه های اوراق بهاداری است که برای تامین مالی سرمایه گذاریهای شرکت مورد استفاده قرار می گیرد. هزینه هر نوع اوراق بهادار در سهم اوراق بهادار مزبور از کل اوراق بهادار شرکت ضرب می شود. 2- شرایط استفاده از هزینه سرمایه:دو شرط اساسی برای استفاده از هزینه سرمایه شرکت به منظور ارزیابی طرحهای سرمایه گذاری جدید وجود دارد:1. طرح سرمایه گذاری جدید مورد نظر مخاطره ای مشابه طرحهای سرمایه گذاری قبلی شرکت داشته باشد.2. سیاست تامین مالی شرکت تحت تاثیر سرمایه گذاریهای انجام شده قرار نگیرد.اولین شرط بدین معنی است که از هزینه سرمایه شرکت باید تنها برای ارزیابی سرمایه گذاریهایی که مخاطره ای مشابه با متوسط مخاطره سرمایه گذاریهای قبلی دارند استفاده شود یعنی سرمایه گذاری جدید نباید مخاطره کل شرکت را تغییر دهد. شرط دوم بدین معنی است که مقدار نسبی انواع اوراق بهادار مورد استفاده شرکت نباید درنتیجه اجرای سرمایه گذاریهای جدید تغییر کند یعنی تامین مالی سرمایه گذاری جدید نباید مخاطره مالی شرکت را تغییر دهد.3- تعیین نرخهای هزینه:نحوه تخمین نرخهای هزینه هر یک ازمنابع تامین مالی مورد استفاده شرکت به منظور محاسبه متوسط هزینه سرمایه ضروری است . سه روش تامین مالی مورد استفاده شرکتها را در نظر می گیریم: اوراق قرضه سهام ممتاز و حقوق صاحبان سهام.حقوق صاحبان سهام شامل سهام عادی و سود انباشته است.نرخهایی که شرکت باید به سرمایه گذاران ارائه دهد تا بتواند با سرمایه آنها سرمایه گذاری در ماشین آلات و تجهیزات جدید و غیره را تامین مالی کند.3-1- نرخ بدهیها:شرکت می تواند انواع مختلف اوراق قرضه را منتشر کند.ممکن است در مورد برخی از اوراق قرضه مالکین سایر اوراق قرضه هنگام ورشکستگی و تصویه شرکت بر مالکین اوراق قرضه مورد نظر تقدم داشته باشند. چون این اوراق قرضه در مقایسه با اوراق قرضه های دیگر دارای مخاطره بیشتر است به آن باید بهره بیشتری تعلق گیرد.هنگامی که شرکت بیش از یک نوع اوراق قرضه منتشر می کند می تواند نرخ جاری وام را با محاسبه میانگین نرخهای وامها پیش بینی کنیم.3-2- نرخ سود سهام ممتاز:سهام ممتاز از نظر نداشتن سررسید مشابه سهام عادی است. سهام عادی و سهام ممتاز تا زمانی که شرکت به فعالیت خود ادامه می دهد بازپرداخت نمی شود. پرداخت نقدی (که سود سهام ممتاز خوانده می شود) به مالکین سهام ممتاز مقدار ثابتی در سال است و عموما سود سهام به مالکین سهام عادی تعلق نمی گیرد مگر اینکه تمامی سود سهام متعلق به مالکین سهام ممتاز پرداخت شده باشد از این نظر سهام ممتاز مانند اوراق قرضه با بهره ثابت است. اما سود سهام پرداختی به مالکین سهام ممتاز هزینه قابل قبول از نظر مقامات مالیاتی نیست.3-3- نرخ سود سهام عادی:پیش بینی نرخ سود سهام عادی (سود انباشته) مشکل است. نرخ سود سهام عادی نرخ بازده مورد انتظار سهامداران شرکت است اما نرخ ثابتی برای سود سهام عادی وجود ندارد. سهامداران درباره سود سهام عادی شرکت انتظاراتی دارند اما تعیین این ارزشهای مورد انتظار برای مدیر مالی شرکت کاری مشکل است. بسیاری از شرکتها برای مدت زمان طولانی به سهامدران عادی سود سهامی پرداخت نمی کنند.ترجیح می دهند که تا حد امکان از انباشته برای تامین مالی عملیات شرکت استفاده کنند.روشهای پیش بینی نرخ سود سهام عادی: 1. روش نرخ سود سهام عادی از طریق بازده تاریخی:تعیین نرخهای بازدهی است که در گذشته عملا سهامداران کسب کرده اند. 2. روش پیش بینی سود سهام آتی:پیش بینی انتظارات سهامداران از جریان سود سهام آتی و استفاده از قیمت جاری سهام برای تعیین نرخ بازده مورد انتظار سهامداران است. 3. روش استفاده از بتای سهام:الگوی قیمت گذاری داراییهای سرمایه مشخص کرد که نرخ بازده مورد انتظارسهام به بتا بستگی دارد. 4- تعیین نسبتها (یا سهمها):محاسبه هزینه سرمایه نرخ هر نوع از ابزار تامین مالی را در نسبت (سهم) نوع تامین مالی مورد استفاده به کل مقدار تامین مالی ضرب می کنیم. پس از تعیین نرخهای انواع مختلف تامین مالی حال باید نسبت یا سهم را مشخص کنیم. چند روش برای تعیین نسبتها:1. استفاده از نسبتهای موجود در ترازنامه شرکت .2.نسبتهای برنامه تامین مالی در بودجه سرمایه ای. 3. نسبتهای تامین مالی مورد انتظار در آینده .4. نسبتهای ارزش جاری بازار اوراق بهادار شرکت.5- محاسبه هزینه سرمایه شرکت:برای این منظور از آمار و اطلاعات واقعی یک شرکت مشخص استفاده می کنیم. نرخ بازده مورد انتظار سهامداران عادی مشکلترین ارزشی است که باید پیش بینی کنیم اشکال پیش بینی ناشی از تعیین انتظارات سرمایه گذاران (یا سهامداران)با توجه به عملکرد آتی شرکت است.استفاده از الگوی نرخ رشد ثابت دراین حالت مناسب به نظر می رسد.نرخ رشد آتی سود سهام مورد انتظار سهامداران و سرمایه گذاران است.
