\\قیمت اوراق بهادار:1- مقدمه:هدف بنگاه های اقتصادی می تواند حداکثر کردن قیمت سهام عادی باشد مدیر مالی در حداکثر ساختن ارزش سهام با محدودیت های قانونی واخلاقی روبروست در این فصل نحوه تعیین قیمت بازار سهام عادی اوراق قرضه وسایر اوراق بهادار و همچنین چگونگی تاثیر مخاطره بر روی قیمت را بررسی می کنیم. 2- قیمتها و ارزش فعلی:منافع ناشی از تملک اوراق بهادر دریافت های آتی مالک نظیر بهره اصل مبلغ و سود سهام است. قیمت بازار اوراق بهادار مقدار پولی است که فرد باید برای کسب دریافت های نقدی آتی در زمان حال پرداخت کند. اوراق بهادار در بازارهای مالی که در آن خریداران و فروشندگان بسیاری وجود ندارد مورد معامله قرار می گیرند.قیمت هر ورقه بهادار در یک مقطع از زمان بالاترین قیمتی است که خریداران حاضرند برای تحصیل دریافتهای نقدی آتی ناشی از اوراق بهادار پرداخت کند. 2-1- اوراق بهاداربا درآمد ثابت -اوراق قرضه:اوراق بهادار با درآمدثابت دریافتهای نقدی برای مالک آن تامین می کند و نحوه گردش نقدی توسط ناشر اوراق در زمان انتشار تعیین و تعهد می شود.قراردادهای وام مانند اوراق قرضه اوراق رهنی از جمله اوراق بهادار با در آمد ثابت می باشند. سهام ممتاز نیز نوعی اوراق بهادار با درآمد ثابت است. در زمان انتشار اوراق بهادار جریان درآمد تعهد شده آن مقداری ثابت تعیین می شود. 2-2- اوراق بهادار با درآمد متغیر - سهام عادی :اوراق بهادار با درآمد متغیر نظیر سهام عادی تعهد پرداختهای نقدی مشخصی در آینده را به مالک ندارند.بازده تا سررسید برای اوراق قرضه را می توان به دقت محاسبه کرد و براساس آن قیمت اوراق قرضه را تعیین کرد.در مورد سهام عادی محاسبه بازده تا سررسید و تعیین قیمت آن ممکن نیست. بازده مالی تملک یک دارایی ناشی از دو منبع اصلی است: 1.درآمد دوره ای (سود سهام یا بهره اوراق قرضه) و 2. مبلغی که با فروش یا نگهداری دارایی در سررسید به دست مالک می رسد. 3- فرضیه بازار کارا:قیمت سهام یک شرکت در زمان حال بر انتظارات سرمایه گذار درباره سود سهام و قیمت سهام در آینده مبتنی است. انتظارات مزبور به اطلاعات سرمایه گذاران درباره شرکت و آینده آن بستگی دارد. بدین ترتیب سرمایه گذارانی که اطلاعات برتری دارند یا می توانند اطلاعات موجود را به شکل موثرتر و کارامدتری ارزیابی کنند می توانند سهامی را بیابند که نرخ بازده بالاتری دارند یعنی اینان سهام بهتر را خواهند یافت. 3-1- انواع بازارهای کارا:1. کارایی ضعیف:در این نوع بازار نمی توان از اطلاعات یا روند گذشته قیمت سهام برای انتخاب سهامی با نرخ بازده بسیار بالا در آینده استفاده کرد.اگر همه از روند قیمت در گذشته اطلاع داشته باشند قیمت جاری منعکس کننده این اطلاعات خواهد بود چون اطلاعات مزبور را سرمایه گذاران در هنگام انتخاب سهام با ارزش قبلا مورد استفاده قرار داده اند. هیچ سرمایه گذاری با داشتن اطلاعات مربوط به قیمت های گذشته نمی تواند در انتخاب سهام و در مقایسه با سایر سرمایه گذاران در وضعیت بهتری قرار گیرد چون همه اطلاعات مشابهی را در ختیار دارند. 2. کارایی نیمه قوی:در این قبیل بازارها نه تنها اطلاعات مربوط به قیمتهای گذشته هیچ برتری در مورد انتخاب سرمایه کذاری ایجاد نمی کند بلکه آگاهی از تمامی اطلاعات عمومی نیز برتری و مزیتی در مورد انتخاب سرمایه گذاری به وجود نمی آورد. علت این است که قیمتهای موجود تمامی اطلاعات عمومی را منعکس می کنند. اگر یک شرکت نرخ بازده بالا داشته باشد خریداران و فروشندگان سهام آن باعث افزایش قیمت سهام خواهند شد. اگر نرخ بازده شرکت پایین باشد قیمت سهام آن به سرعت کاهش خواهد یافت. 3. کارایی قوی:بازاری دارای کارایی قوی است اگر قیمتها منعکس کننده تمامی اطلاعات باشنددر این صورت سرمایه سرمایه گذار حتی نمی تواند از اطلاعاتی که تنها در اختیار گروه خاصی قرار دارند سود ببرد. بر اساس این فرضیه کسانی که دارای اطلاعات خاص هستند سهام شرکت را خرید و فروش می کنند و این باعث می شود که قیمت با توجه به این اطلاعات خاص تعدیل شود. 3-2- نقش و اهمیت کارایی بازار:1.ارائه نادرست اطلاعات حسابداری یعنی اطلاعاتی که داراییهای حقیقی وجریان نقدینه شرکت را تحت تاثیر قرار نمی دهند نمی تواند بازار را گمراه کند.آنچه در افزایش قیمت سهام اهمیت دارد عملکرد حقیقی شرکت است که در داراییهاوبدهیهای حقیقی و جریان نقدینه انعکاس می یابد. 2. سرمایه گذاران و مدیران مالی نباید تصور کنند که از بازار زرنگترند.اگر بازارکارا باشد قیمتهای سهام منعکس کننده اطلاعات موجودند و بنابراین هیچ کس نمی تواندبا استفاده از این اطلاعات در مقایسه با دیگران سود بیشتری ببرد.سرمایه گذاران باید انتظار دریافت نرخ بازده عادی را داشته باشند. 3. اگر بازار کارا باشد قیمتهای بازار منعکس کننده بسیاری از اطلاعات مفیدند. پس سطح عمومی قیمت سهام یک شاخص مناسب و مهم برای وضعیت اقتصادی جامعه است.
