سريال دنبالهدار افت قيمتها در بازار سهام
بازار سهام در كليه روزهاي معاملاتي در هفته جاري شاهد روند منفي و افت شاخص بورس بود كه اين روند با ثبت شش روز متوالي منفي (از چهارشنبه گذشته) جلوه جديدي از عمق ركود حاكم بر وضعيت بورس تهران را پيش روي سرمايهگذاران گذاشت.
به اين ترتيب بازار سرمايه با كاهش دو درصدي شاخص در سومين هفته تير ماه به كار خود خاتمه داد تا شاهد افت بازدهي تا سطح 3/4 درصد از ابتداي سال 90 باشد. كاهش حجم معاملات و اظهار نظر اغلب فعالان بازار نشان ميدهد كه سرمايهگذاران عموما نسبت به برآورد كف قيمت سهام در شرايط فعلي مطمئن نيستند و اين فضاي ترديد مانع از تزريق نقدينگي جديد از سوي خريداران و تغيير روند فرسايشي كنوني شده است. ارسال حجم انبوه گزارشهاي سه ماهه در هفته آينده مشخص خواهد كرد كه آيا دريافت اطلاعات جديد از عملكرد شركتها ميتواند خريداران منتظر را بار ديگر به سوي بازار سهام جذب كند يا تغيير معادله ركود كنوني منوط به گذشت زمان و اصلاح بيشتر قيمت سهام خواهد بود؟
ترافيك مجامع
نيمه دوم تير ماه مصادف با آخرين مهلت شركتهاي داراي سال مالي منتهي به پايان اسفند جهت برگزاري مجامع سالانه است. با توجه به زمانبر بودن تهيه و حسابرسي صورتهاي مالي در شركتهاي بزرگ، اكثر شركتهاي شاخص بازار سهام مجامع خود را در اين دوره برگزار ميكنند. در هفته جاري دو شركت بيمه تازه خصوصي شده، يعني بيمه البرز و آسيا شاهد برگزاري مجامع خود بودند. در مجمع بيمه البرز كاهش پيشبيني سودآوري شركت در سال 90 ناشي از الزام پرداخت سهم نيروي انتظامي و وزارت بهداشت در بيمه نامههاي شخص ثالث در سال جاري عنوان شد. در مجمع بيمه آسيا نيز سهامداران تحت تاثير بندهاي گزارش حسابرس با تقسيم سود حداقلي (28 ريال به ازاي هر سهم) موافقت كردند. با توجه به عملكرد شركتهاي بيمه در دو سال اخير و عدم جهش سودآوري اين شركتها هنوز مساله ارزشگذاري اين صنعت (كه اين روزها P/E ميانگين 2/9 را تجربه ميكند) به صورت يك ابهام براي سرمايهگذاران باقي مانده است. از سوي ديگر هفته آينده برگزاري مجامع سايپا، ايران خودرو و گروه بهمن اهميت زيادي براي سهامداران گروه خودرويي خواهد داشت. در اين گروه، شركت سايپا با ارائه سود 347 ريالي براي شركت اصلي ناشي از كاهش سود زير مجموعهها (عدم برگزاري مجمع سرمايهگذاري سايپا) و افزايش قابل توجه حجم بدهيها، گزارشي متفاوت از چند سال اخير را به بازار اعلام كرده است. مپنا، ديگر شركت مورد توجه سرمايهگذاران نيز با ارسال گزارش 12 ماهه شاهد برگزاري مجمع ساليانه در روز دوشنبه هفته آينده خواهد بود. صورتهاي مالي اين شركت با اعلام حجم مطالبات دو ميليارد دلاري و نيز رشد 150 درصدي در حجم تسهيلات مالي دريافتي كوتاه مدت، مشكل جدي نقدينگي و دريافت پول از كارفرمايان را خاطرنشان ميسازد. حجم مطالبات تجاري اين شركت در پايان سال گذشته به بيش از 66 درصد فروش ساليانه گروه بالغ شده كه نسبت قابل تاملي است. در اين گروه، يكي از پرحاشيهترين نمادهاي بورس يعني صدرا هم امروز شاهد برگزاري مجمع سالانه است. در حالي كه صورت سود و زيان شركت بهبود قابل ملاحظهاي نسبت به گذشته نشان ميدهد، حجم بدهيهاي مالي كماكان مانع از اصلاح ساختار «خصدرا» در افق كوتاه مدت شده است. شركت همچنين قصد دارد به منظور خروج از شمول در مفاد ماده 141 قانون تجارت و پوشش زيان انباشته اقدام به افزايش سرمايه كند. با توجه به لزوم موافقت سازمان بورس با افزايش سرمايه شركت، اجرايي شدن اين تصميم مديريت كماكان قطعي تلقي نميشود.
عدم همراهي متغيرهاي محيطي با بازار
دو متغير مهم رونق بورس يعني افزايش نرخ ارز و چشم انداز بازارهاي جهاني در اين هفته روي خوش به سرمايهگذاران بورس تهران نشان ندادند. در بازار ارز كاهش روزانه قيمت رسمي و تزريق گسترده ارز از سوي بانك مركزي منجر به افت قيمت دلار در بازار آزاد تا سطح 11350 ريال شده است. به نظر ميرسد با تثبيت نرخ رسمي، بازار ارز در كوتاه مدت شاهد ثبات نسبي باشد؛ وضعيتي كه رشد درآمد شركتهاي وابسته به صادرات را از محل افزايش نرخ برابري ارز محدود ميكند. از سوي ديگر در اين هفته كاهش رتبه اعتباري پرتغال و ايرلند و نيز هشدار موسسات معتبر اعتبار سنجي مبني بر احتمال بحراني شدن وضعيت بدهيها در ايتاليا منجر به ايجاد شوك منفي در بازارهاي مالي دنيا شد. اقتصاد ايتاليا با اندازه بيش از 6 برابر يونان، سومين اقتصاد بزرگ اروپا به شمار ميرود كه هر گونه تلاطم در وضعيت آن ميتواند آثار مخرب زيادي بر ساير بازارها بر جايگذارد. وقايع هفته جاري در سطح اقتصاد جهاني به خوبي سايه سنگين بحران اروپا بر بازارهاي مالي را در ميانمدت به سرمايهگذاران خاطرنشان ميسازد. به اين ترتيب به نظر ميرسد گزينه «ثبات» شايد خوشبينانهترين حالت براي قيمتهاي جهاني كالاها در بلند مدت تلقي شود و سرمايهگذاران بايد احتمال بروز نوسانات كاهشي قيمت در اين بخش را در بلند مدت به عنوان يكي از ريسكهاي مهم در ارزشگذاري سهام وابسته مد نظر قرار دهند.
جنب و جوش تازه در فرابورس
بازار فرابورس ايران در اين هفته شاهد ورود سه شركت جديد بود. در نخستين عرضه، سهام پتروشيمي زاگرس در دومين تلاش در روز دوشنبه درقيمت 12500 ريال با ارزش بازار سههزار ميليارد تومان كشف قيمت شد كه به لحاظ ارزش جايگزيني، رقمي قابل تامل براي بزرگترين متانول ساز خاورميانه به شمار ميرود. پيش بيني سودآوري هر سهم شركت در سال جاري 1676 ريال است كه با متانول 355 دلاري (تقريبا معادل قيمت روز اين محصول) ارائه شده است.
اين مساله در كنار قيمت دلار10500 ريالي بودجه، امكان تعديلات مثبت در سال جاري از محل رشد درآمد فروش را براي «زاگرس» تا حدودي دشوار ميكند. داد و ستد سهام بانك دي نيز در روز سه شنبه در تابلوي دوم فرابورس آغاز شد. اين بانك تازه تاسيس وابسته به بنياد شهيد، با ارزش بازار 644 ميليارد تومان، عنوان ارزانترين بانك پذيرفته شده را از آن خود كرده است. P/E «دي» بر اساس پيشبيني سود سال 90 معادل 8 واحد است. سهامداران اين بانك پس از يك روز معامله سهام در فرابورس راهي برگزاري مجمع سالانه در هفته آينده شدند. عرضه سوم مربوط به يكي ديگر از زيرمجموعههاي بينالملل توسعه ساختمان (وابسته به سرمايهگذاري غدير) بود كه طي آن 10 درصد از سهام شركت ساختماني «آ.اس.پ» با موفقيت به متقاضيان فروخته شد. اين شركت 20 ميليارد توماني در قيمت 3100 ريال با 5/3= P/E (كه حدودا يك واحد كمتر از ميانگين صنعت است) كشف قيمت شد.
با ورود اين سه شركت، بازار 20 ميليارد دلاري فرابورس فاصله خود را به لحاظ توسعه ابزارها و سرعت ورود شركتهاي جديد با بازار بورس بيشتر كرد تا اين بازار نوپا در مسير توسعه بازارهاي مالي ايران كماكان نقش موثر و پيشتاز خود را حفظ كند.
نقل از دنیای اقتصاد
