تصمیمهای مالی و ساختار سرمایه:1- مقدمه :ایجاد بدهی (یا اوراق قرضه ) انتشار سهام ممتاز و سهام عادی یک ویژگی مشترک دارند همگی آنها منابع تامین مالی خارج از شرکت و عملیات شرکت هستند در حالی که سود انباشته منبع داخلی تامین مالی است. سهام عادی و سود انباشته خصوصیت مشترک مهمی دارند. هر دو معرف تامین مالی از سوی مالکان شرکت ونه بستانکاران یا مالکان سهام ممتاز هستند.مالکان شرکت تنها پس از پرداخت تعهدات مربوط به بستانکاران و مالکان سهام ممتاز سود دریافت می کنند. 2- منابع اصلی تامین مالی:منابع اصلی برای تامین منابع مالی چهار منبع است :2-1- تامین مالی از طریق بدهی (وام) :هنگامی که شرکتی منابع مالی را از طریق وام تامین می کند باید تعهد کند که اصل و فرع وام را پرداخت کند. پرداخت اصل و فرع در قرارداد وام مشخص می شود مقدار و زمان پرداخت پول از طریق شرکت به وام دهنده نیز مشخص می شود. اگر پرداخها به موقع صورت نگیرد وام دهنده می تواند براساس شرایط وام روشهای مختلفی را برای دریافت پول خود در2-2- تامین مالی از طریق سهام ممتاز :سهام ممتاز از نظر مشخص بودن مباغ سود سهام شبیه وام است. پرداخت سود سهام ممتاز باید قبل از پرداخت سود سهام عادی صورت گیرد. اما اگر به سهامداران عادی سود سهامی پرداخت نشود لزومی به پرداخت سود سهام ممتاز نیست. سود سهام ممتاز معمولا سررسید ندارد و ارزش اسمی سهام ممتاز لزوما بازپرداخت نمی شود. سود سهام ممتاز قابل انباشت است یعنی اگر در موعد مقرر سود سهام پرداخت نشود به شکل بدهی شرکت به دارنده سهام باقی می ماند. پیش گیرد.2-3- تامین مالی از طریق سهام عادی :شرکت می تواند با انتشار و فروش سهام عادی به سرمایه گذاران منابع مالی تامین کند. مقدار پولی که می توان با انتشار تعداد مشخصی از سهام جدید تامین کرد به برآورد سهامداران جدید از ارزش نسبی منافعشان در شرکت بستگی دارد. سهامداران به عنوان مالکان شرکت دارای حق رای هستند و از این طریق مدیران شرکت را انتخاب می کنند . مدیران نیز سیاست شرکت را مشخص می کنند و این سیاستها بردرآمد سهامداران اثر می گذارد. 2-4- سود انباشته :سود باقیمانده در شرکت پس از پرداخت سود سهام است. تفاوت بین سود انباشته وسه منبع دیگر تامین مالی این است که مقدار سود انباشته در دسترس محدود است و علاوه بر این منبع تامین مالی داخل شرکت است. اما تامین مالی با استفاده از سود انباشته سود سهام قابل پرداخت به مالکان شرکت را کاهش می دهد یعنی در دسترس بودن سود انباشته نه تنها به سود شرکت بلکه به سیاست پرداخت سود سهام نیز بستگی دارد. 3- تجزیه و تحلیل روشهای تامین مالی خارج از شرکت:مدیران مالی تصمیمهای مالی خود را براساس پیش بینی بودجه سرمایه ای اتخاذ می کنند. مدیر مالی می داند چه منبع تامین مالی در حال حاضر در دسترس است و از قیمتها نرخهای بهره و سایر ویژگهای هر منبع تامین مالی آگاه است.مهمترین وظیفه مدیر مالی تصمیمگیری در مورد تامین منابع مالی خارج از شرکت است.3-1- ارزیابی فریکتو :روش مناسب برای تحلیل انتخاب از بین منابع مختلف تامین مالی روش ارزیابی فریکتو است. فریکتو ترکیبی از حروف اول کلمات لاتین انعطاف پذیریF) ) مخاطرهR) ) درآمدI) ) کنترل C)) زمانبندیT)) و سایر عواملO)) است. اهمیت نسبی هر یک از عوامل به وضعیت خاص شرکت بستگی دارد. 3-2- تاثیر بر درآمد سهامداران :نحوه تاثیر منبع تامین مالی بر بازده سرمایه گذاری مالکان فعلی شرکت و هزینه مورد نیاز برای بهره برداری باید از طریق انتشار اوراق قرضه انتشار سهام ممتاز یا سهام عادی یا ترکیبی از این سه منبع تامین شود. 3-3- تاثیر در مخاطره سهامداران :تامین مالی از طریق وام یا انتشار سهام ممتاز در مواقعی که شرکت وضعیت سودآوری مناسبی دارد در مقایسه با انتشار سهام عادی مزیت درآمدی دارد اما چنانچه شرکت وضعیت سودآوری مناسبی نداشته باشد مخاطره را افزایش می دهد. پر مخاطره ترین روش تامین مالی از نظر سهامداران تامین مالی از طریق وام یا انتشار اوراق قرضه است زیرا پرداخت اصل و فرع وام تعهد شرکت است. سهامداران شرکت با دو نوع مخاطره رو به رو هستند :مخاطره تجاری و مخاطره مالی.4- سود انباشته و منابع مالی داخل شرکت:تامین مالی از طریق وام سهام ممتاز و سهام عادی تامین مالی از منابع خارج از شرکت اند. استفاده از منابع مالی خارج از شرکت درآمد آتی مالکان فعلی شرکت را کاهش می دهد . تامین مالی سرمایه گذاریها از طریق سود انباشته از دوره های قبل و وجه نقد حصل از عملیات جاری شرکت مشکلات تامین مالیاز منابع خارج از شرکت را به وجود نمی آورد.مسئله مهم در اینجا متقاعد کردن سهامداران فعلی شرکت و تامین وام مورد استفاده مناسب از منابع مالی برای سرمایه گذاری به جای پرداخت سود سهام وبزپرداخت وام قبل از سررسید است. 5- تاثیر تامین مالی بر سرمایه گذاری:هزینه سرمایه شرکت معیاری است که با آن طرحهای سرمایه گذاری که دارای مخاطره مشابه مخاطره تجاری شرکت هستند ارزیابی می شوند. تصمیم در مورد تامین مالی بر تصمیم در مورد سرمایه گذاری از طریق هزینه سرمایه عمل می کند. سه مسئله عمده در تاثیر تامین مالی بر سرمایه گذاری :1. تغییر در سیاستهای تامین مالی . 2. تامین مالی بودجه های سرمایه ای بزرگ . 3. هزینه انتشار اوراق بهادار جدید.6- عوامل اقتصادی موثر بر انتخاب ساختار مالی:6-1- سطح درآمد : شرکتهایی که دارای نرخ بالای سود عملیاتی هستند برای پذیرش مخاطره اهرم مالی بیشتر در وضعیت مطلوبتری قرار دارند.6-2- ثبات فروش ودرآمد : ثبات درآمد حاصل از فروش ثبات سود عملیاتی (یا درآمد عملیاتی) شرکت را تحت تاثیر قرار می دهد. شرکتها با درآمد نسبتا باثبات بخش بزرگی از نیازهای مالی خود را از طریق وام تامین می کنند.6-3- ساختار داراییها :شرکتهایی که درصد بالایی از داراییشان دارایی ثابت است نمی توانند به خوبی شرکتهایی که داراییهایی با نقدینگی بالا دارند با مخاطره مقابله کنند. هر چه نقدینگی شرکت بیشتر باشد یعنی بتواند سریعتر بخشی از داراییهای خود رابه وجه نقد تبدیل کند خطر ورشکستگی آن کمتر می شود.6-4- سیاست تقسیم سود سهام :از نظر شرکتها دارای اهمیت بسیاری است. هر چه نسبت اهرم مالی بزرگتر باشد احتمال اینکه شرکت نتواند از محل درآمد عملیات جاری سود سهامرداخت کند بیشتر خواهد بود.
