نرخ‌های بهره و گسترش اعتبار پویا

[ع اصغر قناعت]

Interest Rates and Credit Spread Dynamics

This paper uses cointegration to model the time-series of corporate and government bond rates. We show that corporate rates are cointegrated with government rates and the relation between credit spreads and Treasury rates depends on the time horizon. In the short-run, an increase in Treasury rates causes credit spreads to narrow. This effect is reversed over the long-run and higher rates cause spreads to widen. These results imply a dynamic process for credit spreads that is not captured in existing models for pricing corporate bonds or measuring their interest rate sensitivity

.                                                                 

نرخ‌های بهره و گسترش اعتبار پویا
این مقاله از هم‌انباشتگی مدل سری‌زمانی نرخ‌های اوراق قرضه دولت و شرکت‌ها استفاده می‌کند. ما نشان می‌دهیم نرخ‌های اوراق شرکت با نرخ‌های اوراق دولت هم‌انباشته است و ارتباط بین کسترش اعتبار و نرخ‌های اوراق خزانه به افق زمانی بستگی دارد. در کوتاه مدت یک افزایش در نرخ‌های اوراق خزانه باعث کاهش گسترش اعتبار می‌گردد. این اثر در بلند مدت و نرخ‌های بالاتر برعکس است و موجب افزایش گسترش اعتبار می‌گردد.
این نتایج به یک فرآیند پویای گسترش اعتبار اشاره می‌کند که در مدل‌های موجود قیمت‌گذاری اوراق قرضه و یا اندازه‌گیری حساسیت نرخ بهره اوراق اسیر نیست و ساکن نمی‌ماند.